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　　，美元指数的回落也为大宗商品价格提供了支撑。美国1月ADP就业人数不及预期和前值，关注后续公布的非农数据。基本面，南美等地矿山生产频繁受扰，加剧了市场对矿端供应的担忧，废产阳极铜提供冶炼原料补充，维持国内铜产量高企。在春节假期和高铜价的双重影响下，终端消费提前进入淡季，部分加工企业新订单不佳，节前备货意愿不强。受此影响，国内电解铜社会库存于12月上旬便开始累增，全球电解铜显性库存总量持续攀升，但实际可用量较为有限，且呈现区域性分化特征。上周，电解铜社会库存增加700吨。市场情绪消退，疲软的现实需求导致铜价承压回落，节前铜价或以调整为主。

　　上一交易日，沪铝主力合约收于23570元/吨，跌幅0.23%；氧化铝主力合约收于2822元/吨，涨幅1.15%。尽管部分氧化铝企业计划在春节前后进行检修，可能使2月产量环比下降，但国内氧化铝运行产能基数庞大，总库存高企，且海外新增产能持续释放，整体市场供应宽松。国内电解铝运行产能逼近合规天花板，产量增长空间极其有限，形成坚实的底部支撑，需求端受春节假期和高铝价双重抑制，各类加工领域的开工率陆续下滑，导致国内社会库存持续累积。全球电解铝显性库存虽有累增，但绝对值仍偏低。上周，电解铝社会库存增加3.2万吨，铝棒社会库存增加2.3万吨。氧化铝价格仍将依托成本线运行，若后续国内产量降幅显著，价格或出现阶段性反弹。当前，电解铝基本面偏弱，因此随着市场情绪降温，铝价出现明显回调。短期内，铝价受需求走弱及季节性累库影响而承压运行。

　　上一交易日，沪锌主力合约收于24600元/吨，跌幅0.4%。供应端因北方矿山季节性停产、冶炼企业检修及鲜有精炼锌进口而显著收紧，需求端受春节长假和高价抑制，节前备货积极性不佳，下游企业陆续停工放假，开工率降至年内低点。由于供应端环比收紧，虽然进入传统累库期，但国内精炼锌社会库存尚未开启趋势性累库。上周，精炼锌社会库存下降1200吨。锌市场呈现供需双弱格局，供应端紧张构成了锌价的坚实底部支撑，而疲软的消费将限制上方空间，随着市场情绪降温和社会库存的累增预期，锌价或进入调整期。

　　上一交易日，沪铅主力合约收于16580元/吨，跌幅0.03%。铅精矿加工费持续低位，矿端紧张制约原生铅冶炼产能释放，环保影响减弱，但废料采购依然紧张，再生铅冶炼利润不佳，部分企业的放假计划早于往年。需求端表现有所分化，汽车起动处于冬季替换旺季，提供部分需求，而电动自行车电池市场处于季节性淡季。国内原生铅社会库存极低。上周，原生铅社会库存增加4200吨。供需双弱，基本面未有明显矛盾，铅价维持区间震荡。

　　上一个交易日沪锡主力合约跌3.36%至366500元/吨，刚果金军事冲突持续，近期地缘冲突频发推高资源品价格底部中枢，基本面来看，矿端方面仍旧偏紧，佤邦复产进度推进缓慢，预计大量产出时间延后，目前国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存进一步缩紧，开工率低于正常水平，进口方面印尼严打非法矿山，或影响后续产出及出口，供应方面总体偏紧；需求端，锡下游消费市场呈现出“传统领域承压，新兴领域动能支撑”的复杂图景。整体需求虽未出现强劲反弹，但在人工智能和新能源等领域的结构性支撑下，仍展现出一定韧性。供需偏紧下，精炼锡显性库存进一步去化，锡价下方有支撑，不过美国政策不确定性较大，影响交易情绪，短期内波动或加剧，注意控制风险。

　　上一交易日沪镍主力合约跌0.83%至134250元/吨，印尼2026年镍矿配额计划下调至2.6亿吨，仍低于去年额度，镍生产成本中枢预计抬升，印尼政策风险增加，从基本面来看镍矿价格趋稳，印尼方面打击非法矿山，叠加菲律宾进入雨季，后续镍矿生产开采活动或受影响，矿价下方有支撑，另外不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，印尼部分高成本镍铁厂停产检修，不锈钢进入传统消费淡季，且受制于终端地产消费仍旧疲软，叠加镍铁成交依旧冷清，钢厂压价心理较强，现实消费仍旧难言乐观， 上方压力较大，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳，但仍处于相对高位，总体看一级镍仍旧处于过剩格局，后续关注印尼相关政策。